اوراق ارزی

گویا انتشار اوراق ارزی متوقف شده. ایسنا مصاحبه کوتاهی داشته با آقای بهمنی رییس بانک مرکزی که میتونید اینجا ببینید. از صحبتهای ایشان اینطور میشه فهمید که ایشان موافق فروش این اوراق در بازار هستند تا نرخ های آن توسط بازار تعیین بشه. شیوه درستی که میتونه نرخ های واقعی این اوراق را تعیین کنه که احتمالا کمتر از هفت هشت درصدی است که قرار شده به دارندگان این پرداخت بشه. خوشبختانه ایسنا هم در خبرش اشاره کرده که نرخ بهره این اوراق در بازار های جهانی حدود دو سه درصده. ریشه مشکل هم به نظر من به کم توجهی به تفاوت اساسی اوراق مشارکت و اوراق قرضه برمیگرده.

نکته دیگری که در صحبتهای آقای بهمنی وجود داره اینه که هم اکنون تامین منابع مالی در بازارهای خارج به نظر ارزانتر از بازار داخل میاد. علتش هم اینه که نرخ بهره در بازارهای جهانی حدود دو سه درصده ولی در بازار ایران حدود سی درصد. برای همین این تصور وجود داره که میشه با نرخ بهره کمتری از بازار خارج سرمایه جذب کرد. این گرفتاری از اینجا ناشی میشه که سیاست ارزی بانک مرکزی در چند سال گذشته حفظ ارزش ریال بوده علیرغم اینکه تورم در ایران نسبت به خارج بسیار بالاتر بوده. این سیاست تثبیت نرخ باعث شده تا این تصور ایجاد بشه که نرخ ریال علیرغم تورم تضعیف نشه و بشه براحتی از بازار خارج با بهره کم پول قرض کرد و در داخل کشور سود بیست درصدی کسب کرد و بدون تغییر نرخ ارز سود خوبی کسب نمود. ولی اگر دلار باندازه نرخ تورم گران میشد این معامله سودی دربرنداشت. البته میشه این سوال را مطرح کرد که چرا نرخ ارز علیرغم این تفاوت نرخ بهره تغییر نمیکنه ( حامد خیلی وقت پیش چند تا پست دراین زمینه نوشته بود) که آن فکر میکنم جوابش این باشه که به علت هزینه مبادلاتی بالا این انتقال سرمایه براحتی امکان پذیر نیست.

خلاصه تمایل به استقراض از خارج به جای استقراض داخلی به سیاستهای ارزی برمیگرده. سیاست ارزی فعلی که به تضعیف بخش تولید داخلی در مقابل اجناس خارجی منجر شده به تمایل به استقراض خارجی هم منتهی شده. البته استقراض خارجی پدیده مذمومی نیست تا زمانیکه نرخ بهره پرداختی یک نرخ معمول و مطابق با نرخ های بهره جهانی باشه.

Advertisements

4 پاسخ to “اوراق ارزی”

  1. مازیار Says:

    فکر کنم حکایت نرخ بهره و برابری ریال بهترین مثال آربیتراژ بود که برای همکلاسی هایم آوردم.

  2. وهاب Says:

    سلام بر دکتر گرامی،

    من بار قبلی سؤالی مطرح کردم ولی جوابی نگرفتم.
    حالا با بیان دیگه‌ای سؤال می‌کنم.
    با توجه به کاهش ارزش یورو، این سود ۸٪ برای سرمایه‌گذار نوعی پوشش ریسک محسوب می‌شه. این‌طور نیست؟ می‌شه این‌طور تعبیر کرد که عملا ایران خودش داره اوراق‌ش رو بیمه می‌کنه؟ که دیگه بحث معاملات cds و سفته‌بازی پیش نیاد؟

    • pmashayekh Says:

      سرمایه گذار در هر حال ریسک ارزی داره و خودش میتونه بره بیمه کنه و سود ایران دلیلی برای بیمه آن نیست چون سود ایران ثابته و تابعی از برابری دلار ویورو نیست

  3. وهاب Says:

    ممنونم.
    این‌هایی که می‌گید روی کاغذ منطقیه. ولی با توجه به آشفتگی بازار بیمه و cds که پوشش ریسک رو در هاله‌ای از ابهام قرار می‌ده، و با توجه به کاهش ارزش یورو که ضرر ناشی از افزایش سود رو برای ایران کم‌رنگ می‌کنه (تبدیل یوروهای دریافتی)، برای جذب سرمایه‌گذارها که مثلا بازار کالا رو بازار «امن»تری ارزیابی می‌کنن، ایران می‌تونه سود رو بالا ببره تا علی‌رغم ریسک «نسبتا» بالای خرید اوراق در شرایط فعلی اقتصادی دنیا و شرایط سیاسی ایران، سرمایه‌گذار برای خرید اوراق راغب‌تر باشه.
    ولی احتمالا جواب شما این خواهد بود که به هر حال اگر اجازه داده بشه نرخ سود رو بازار تعیین کنه، سود کم‌تر از ۸٪ می‌شه.

پاسخی بگذارید

در پایین مشخصات خود را پر کنید یا برای ورود روی شمایل‌ها کلیک نمایید:

نشان‌وارهٔ وردپرس.کام

شما در حال بیان دیدگاه با حساب کاربری WordPress.com خود هستید. بیرون رفتن / تغییر دادن )

تصویر توییتر

شما در حال بیان دیدگاه با حساب کاربری Twitter خود هستید. بیرون رفتن / تغییر دادن )

عکس فیسبوک

شما در حال بیان دیدگاه با حساب کاربری Facebook خود هستید. بیرون رفتن / تغییر دادن )

عکس گوگل+

شما در حال بیان دیدگاه با حساب کاربری Google+ خود هستید. بیرون رفتن / تغییر دادن )

درحال اتصال به %s


%d وب‌نوشت‌نویس این را دوست دارند: